{"id":4744,"date":"2015-01-28T12:09:20","date_gmt":"2015-01-28T11:09:20","guid":{"rendered":"http:\/\/www.ventimigliablog.it\/blog\/?p=4744"},"modified":"2015-01-28T13:15:54","modified_gmt":"2015-01-28T12:15:54","slug":"tltro-questi-sconosciuti","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.ventimigliablog.it\/blog\/tltro-questi-sconosciuti\/","title":{"rendered":"TLTRO, questi sconosciuti"},"content":{"rendered":"

\"Mario<\/a>Mario Draghi ci riprova e la Banca Centrale Europea distribuir\u00e0 oltre 1.100 miliardi di euro. Andranno nuovamente nelle pance delle banche senza alcun effetto positivo per le imprese e i consumatori? La perplessit\u00e0 \u00e8 molto diffusa (vedi anche precedente articolo, cliccando qui<\/a>) ma ci vuole un po\u2019 di ottimismo, basterebbe anche qualche briciola di tutti questi miliardi di euro.<\/p>\n

Come sempre per\u00f2, per ottenere qualche risultato, ci vuole tenacia, dedizione e sacrificio. Nulla ci \u00e8 regalato nella vita, dobbiamo tutto guadagnarcelo seriamente. Per utilizzare \u201cquesti soldi\u201d le imprese devono prima comprendere di cosa parliamo e come utilizzarli, dopo possono andare a chiedere in banca\u00a0e pretendere\u00a0risposte concrete e motivate; se i soldi non arrivano devono seguire le denunce da parte delle imprese.<\/p>\n

Iniziamo a dire, naturalmente semplificando molto i meccanismi e i linguaggi finanziari, che le imprese devono chiedere i TLTRO, che come vedremo non \u00e8 una parolaccia.<\/p>\n

In passato si \u00e8 parlato di LTRO (Long Term Refinancing Operation, e non hanno funzionato), ultimamente si sta parlando appunto TLTRO (Targeted Long Term Refinancing Operation), \u00e8 stata aggiunta una “T”.<\/p>\n

Entrambi hanno lo scopo di immettere liquidit\u00e0 nei mercati per stimolare l\u2019economia o supportare il sistema economico. E\u2019 noto infatti che negli anni precedenti l\u2019area euro si \u00e8 trovata a dover affrontare una crisi economica senza precedenti, che si \u00e8 riflessa in modo pesante sulla consistenza e solvibilit\u00e0 di banche e persino di stati. Per far fronte all\u2019emergenza, quando lo spread (parliamo della differenza tra BTP e BUND, non dello spread dei conti di trading) viaggiava su livelli preoccupanti (ricordate?) Mario Draghi calm\u00f2 i mercati attraverso il primo importante intervento, definito LTRO. Questo LTRO mise in sicurezza il comparto bancario e dei titoli di stato, stabilizz\u00f2 i mercati facendo scendere lo spread (e guadagnare molto le banche).<\/p>\n

Piccolo inciso, dietro alla discesa dello spread non ci sono affatto ragioni politiche (Berlusconi, Monti, ecc.) come pensa qualcuno, ma \u00e8 tutta economia tecnica applicata.<\/p>\n

Sia utilizzando i LTRO che i TLTRO si immette liquidit\u00e0 nel sistema, ma con modalit\u00e0 leggermente differenti.<\/p>\n

La stabilizzazione dei mercati dei titoli di stato e della solvibilit\u00e0 delle banche \u00e8 stata raggiunta (con i LTRO). Ci si \u00e8 resi per\u00f2 conto che l\u2019economia reale ha bisogno di altro per riprendere a correre ed uscire dalla crisi, che i primi 1000 miliardi sono rimasti nella pancia delle banche o del sistema finanziario e non sono circolati nell\u2019economia reale, la dimostrazione ne \u00e8 la continuazione e anzi il peggioramento della stagnazione. Mario Draghi ha deciso pertanto in queste settimane di mettere a disposizione altri 1000 miliardi, questa volta per\u00f2 le banche riceveranno i capitali con dei vincoli ben definiti<\/strong> (o perlomeno cos\u00ec dovrebbe essere). In pratica questi capitali devono effettivamente arrivare in mano ad imprese e famiglie, altrimenti non verranno erogati. Da qui l\u2019aggiunta della parola \u201cTargeted\u201d cio\u00e8 \u201cMirati\u201d <\/strong>(come era successo negli Stati Uniti con i QE o Quantitative Easing). Questa volta non ci sono scuse, i soldi servono in modo mirato alle imprese e all’economia reale.<\/p>\n

Quindi se le imprese hanno \u201cdebiti commerciali\u201d, cio\u00e8 verso i loro fornitori, devono andare in banca e dire che vogliono pagarli utilizzando i TLTRO della BCE, peraltro a tassi di interessi bassissimi. Naturalmente l\u2019attivit\u00e0 d\u2019impresa deve essere in grado di rimborsarli, le banche anticipano i soldi della BCE,\u00a0ma i soldi devono essere restituiti.<\/p>\n

Se non vi considerano per nulla, protestate, ma tenente conto che nel mercato del credito italiano la ritrosia del sistema creditizio nel finanziare le imprese ritenute eccessivamente rischiose<\/strong>, potrebbe prevalere e vanificare gli sforzi della Banca centrale Europea. Questo rischio potrebbe essere superato attraverso un meccanismo di garanzia pubblica che permetterebbe di ridurre l\u2019assorbimento di capitale e il rischio per le banche.<\/p>\n

28 gennaio 2015 \u2013 Marco Prestileo<\/p>\n\t

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